Hôm qua, Nvidia đã công bố báo cáo tài chính quý trước. Một điều rất rõ ràng, là cuộc chạy đua của các tập đoàn công nghệ để xây dựng cả những mô hình ngôn ngữ, lẫn cơ sở hạ tầng để huấn luyện và vận hành những mô hình ngôn ngữ ấy vẫn đang giúp Nvidia là cái tên đạt được nhiều thành công nhất về mặt tài chính giữa cơn sốt AI.

Bằng chứng là, quý vừa rồi, so với cùng kỳ năm trước, doanh thu của Nvidia tăng 78%, đạt ngưỡng 39.3 tỷ USD, cao hơn dự báo của các nhà phân tích thị trường tại Bloomberg là 38.3 tỷ USD. Lợi nhuận cũng tăng tới 80% so với cùng kỳ, 22.1 tỷ USD. Thậm chí dự báo quý kinh doanh hiện tại, Nvidia tự tin khẳng định rằng họ sẽ đem về khoảng 43 tỷ USD.

Đây là lần đầu tiên Nvidia công bố doanh thu và kết quả kinh doanh quý, kể từ thời điểm đầu tháng 2, khi DeepSeek, cùng những tuyên bố của startup nghiên cứu AI này về chi phí huấn luyện mô hình R1 hay V3 của họ. Khi ấy, bắt đầu có những cách nghĩ cho rằng hóa ra nghiên cứu AI sẽ không cần đầu tư hàng chục, hàng trăm tỷ USD để mua hàng nghìn GPU cao cấp nhất của Nvidia, như cách mà Microsoft hay Google đang nghĩ cũng như tính toán vốn đầu tư hàng năm.

Ngay sau khi những tuyên bố kể trên được đưa ra trong báo cáo nghiên cứu khoa học hàn lâm, phố Wall hoảng loạn, dẫn tới việc bán tháo cổ phiếu các tập đoàn công nghệ. Xu hướng này khi ấy thậm chí còn lan sang cả những thị trường chứng khoán Hàn Quốc và Nhật Bản. Từ chip bán dẫn đến máy chủ đám mây, rồi cả các lab nghiên cứu AI, tất cả đều bị ảnh hưởng.

Hôm qua, khi công bố báo cáo tài chính, CEO Nvidia Jensen Huang đã một lần nữa gạt bỏ những lo ngại này. Ông khẳng định rằng vẫn còn nhu cầu của các tập đoàn công nghệ đối với những con chip kiến trúc Blackwell mới nhất của Nvidia là đáng kinh ngạc. Kết hợp với nhận định này, là thực tế trong báo cáo tài chính của Nvidia, doanh thu từ mảng máy chủ đám mây, bao gồm cả doanh thu bán chip xử lý AI máy chủ tăng gần gấp đôi. Chỉ riêng quý trước, thế hệ chip Blackwell đã đem về cho Nvidia 11 tỷ USD.

Đương nhiên ông Huang cũng phải đối mặt với những câu hỏi từ các nhà đầu tư, cũng như các nhà phân tích thị trường về DeepSeek. Lúc này, ông Huang đưa ra quan điểm cá nhân, cho rằng những mô hình tư duy lý luận logic dùng để phát triển những giải pháp trợ lý AI vẫn cần tới tiềm lực xử lý của máy chủ đám mây rất lớn, đòi hỏi cao hơn nhiều so với những mô hình ngôn ngữ thế hệ trước đó. Cùng lúc, ông Huang có vẻ như cũng gửi lời cám ơn tới DeepSeek, vì sự ra mắt đột ngột của R1 đã “nhen nhóm sự quan tâm toàn cầu” đối với thứ công nghệ này.

Dec Mullarkey, giám đốc điều hành quỹ MLC Management cho rằng: “Những gì mọi người tưởng là đe dọa cũng như thay đổi thị trường từ phía DeepSeek hoàn toàn không hiện diện nếu chúng ta nhìn vào doanh thu cũng như nhu cầu chip thế hệ kiến trúc Blackwell. Báo cáo tài chính quý vừa rồi của Nvidia không hẳn là đột phá, nhưng họ cũng không để lộ bất kỳ điểm yếu nào hết.”

Đương nhiên việc ra mắt thị trường của Blackwell đã gặp phải một số rắc rối và trở ngại lớn về mặt kỹ thuật. Từ vấn đề liên quan tới quy trình đóng gói chip CoWoS-L của TSMC, cho tới những thông tin không chính thức nói rằng một vài phiên bản máy chủ trang bị chip Blackwell bên trong vận hành quá nhiệt đã được đề cập trong khoảng thời gian nửa năm trở lại đây. Tuy nhiên kết quả kinh doanh của Nvidia công bố hôm thứ 4 26/2 theo giờ Mỹ rõ ràng đã chứng minh rằng quá trình chuyển giao từ thế hệ chip xử lý AI kiến trúc Hopper sang kiến trúc Blackwell vẫn đang được thực hiện một cách mượt mà.

Tuy nhiên, dù như đã đề cập ở trên, lợi nhuận kinh doanh của Nvidia tăng trưởng mạnh hơn cả tăng trưởng doanh thu trong quý trước, nếu đem so sánh với cùng kỳ 2023. Thế nhưng theo giám đốc tài chính Nvidia, cô Colette Kress, tỷ suất lợi nhuận lại giảm, vì các tập đoàn đang thực hiện bước chuyển giao từ thế hệ chip Hopper sang Blackwell, kiến trúc “phức tạp và chi phí gia công cao hơn.” Thời điểm này năm ngoái, tỷ suất lợi nhuận của Nvidia là 76%. Còn tỷ lệ này trong quý vừa rồi là 73%.



Ngay sau khi công bố báo cáo tài chính, cũng như những dự báo với triển vọng đầy lạc quan của Nvidia, các nhà đầu tư phố Wall có vẻ không tin tưởng cho lắm. Bằng chứng là hôm 27/2 vừa rồi, giá cổ phiếu Nvidia giảm 8%, tạo ra sức ép đối với cả 7 mã cổ phiếu của 7 tập đoàn, được liệt vào danh sách “Magnificent Seven”. Thực tế trong vòng 3 tháng qua, những mã cổ phiếu này đều đã phải hứng chịu những nghi hoặc từ các nhà đầu tư về triển vọng tăng trưởng.

Rõ ràng là so với cùng kỳ 2023, quý vừa rồi của Nvidia đúng là có tăng trưởng, doanh thu tăng gần gấp đôi, và cao hơn cả dự báo của các nhà đầu tư cũng như các nhà phân tích thị trường. Thế nhưng tăng trưởng đang dần giảm. Tỷ lệ 65% tăng trưởng doanh thu mà Nvidia dự báo trong quý kinh doanh hiện tại thấp hơn rất nhiều so với ba chữ số đơn vị phần trăm mà các nhà đầu tư đã quen thuộc trong năm 2024 vừa rồi. Và thậm chí tỉ suất lợi nhuận cũng được họ dự báo sẽ giảm xuống còn 71%.

Gần đây hơn, có một sự kiện khác khiến các nhà đầu tư lo sợ, diễn ra sau những gì xảy ra với giá cổ phiếu Nvidia sau khi DeepSeek công bố V3 và R1, thứ khiến Nvidia mất toi nửa nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa. Đó chính là những thông tin từ các nhà phân tích thị trường, nói rằng Microsoft giảm vốn đầu tư cho data center. Những lo ngại về việc các tập đoàn công nghệ lớn nhất hành tinh sẽ giảm khoản vốn đầu tư mở rộng cơ sở hạ tầng máy chủ đám mây nghiên cứu và vận hành AI lại tiếp tục khiến các nhà đầu tư dè dặt.

Frank Lee, nhà phân tích tại HSBC Global Research cho rằng: “Kết quả kinh doanh cũng như dự báo doanh thu quý này thực tế là không khác biệt so với những kỳ vọng trong mắt các nhà đầu tư. Và chính vì nó giống như kỳ vọng, nên những con số vừa được đưa ra hoàn toàn không đủ để giá cổ phiếu Nvidia tăng vọt.”



Một vấn đề nữa cần phải bàn tới, chính là chính quyền tổng thống Trump. Hôm qua 27/2, tổng thống Mỹ đã khẳng định ông sẽ áp thêm 10% thuế đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, cộng thêm vào những gì các doanh nghiệp đang phải trả. Các nhà phân tích thị trường đương nhiên cũng đưa ra những dự đoán, cũng như những lo ngại và những điều không chắc chắn về những hàng rào thuế quan mới, cũng như những quy định kiểm soát xuất khẩu chip bán dẫn mới sẽ ảnh hưởng ra sao tới Nvidia.

Nvidia chắc chắn là một trong số những cái tên đang nằm ở trung tâm của những căng thẳng địa chính trị Washington và Bắc Kinh, khi Mỹ và Trung Quốc đang cố tìm mọi cách để cạnh tranh về nhiều ngành công nghệ. Phía Trung Quốc thì muốn tự chủ công nghệ bán dẫn, cùng lúc muốn tìm ra những giải pháp để qua mặt những quy định cấm vận bán dẫn từ Mỹ. Còn phía Mỹ thì không muốn để tuột mất lợi thế trong ngành nghiên cứu AI họ đang nắm giữ vào tay Trung Quốc.

Một biến số nữa, chính là việc tổng thống Trump còn muốn áp cả thuế nhập khẩu đối với những con chip xử lý được gia công tại đảo Đài Loan. Cuối tháng 1 vừa rồi, chỉ một tuần sau khi nhậm chức tổng thống, ông Donald Trump đã có tuyên bố như thế này: “Trong tương lai rất gần, chúng ta sẽ áp mức thuế lên những sản phẩm chip máy tính, bán dẫn và dược phẩm có nguồn gốc nước ngoài, từ đó đem dây chuyền sản xuất những sản phẩm đó quay trở lại đất Mỹ. Lợi thế để họ làm điều đó, là họ sẽ không phải trả 25, 50 hay thậm chí là mức thuế lên tới 100% giá trị hàng hoá."

Trung tuần tháng 2 vừa rồi, tại văn phòng của ông Trump tại dinh thự Mar-a-Lago, bang Florida, trong một cuộc họp báo, ông Trump đã hé lộ thêm những chi tiết về kế hoạch tăng thuế suất nhập khẩu chip bán dẫn từ các quốc gia và vùng lãnh thổ khác trên thế giới vào Mỹ. Mục tiêu đương nhiên là để ép các tập đoàn và đơn vị gia công đem dây chuyền sản xuất chip bán dẫn trở về đất Mỹ.
Cụ thể hơn, ban đầu, ông Trump được hỏi về thuế suất đối với xe hơi lắp ráp từ nước ngoài nhập khẩu vào nước Mỹ. Kế đến là câu hỏi tiếp nối, về kế hoạch thuế suất đối với hai ngành bán dẫn và dược phẩm. Theo ông Trump, đối với hai ngành này, mức thuế sẽ là “25% hoặc cao hơn", cùng với đó là tuyên bố cho biết “trong vòng một năm, mức thuế sẽ dần tăng lên.”

Nhưng cùng lúc, ông Trump cũng đưa ra lời đảm bảo rằng, chính quyền Nhà Trắng sẽ cho các doanh nghiệp trong ngành bán dẫn đủ thời gian để mở dây chuyền sản xuất tại Mỹ. Cụ thể hơn, ông nói “chúng tôi muốn cho họ thời gian để đến Mỹ,” và cho biết thêm, khi các công ty “đến Mỹ và có nhà máy sản xuất tại đây, thuế suất sẽ là con số 0.”

Tổng hợp