Với cơ sở khách hàng ngày càng mở rộng và các đối thủ cạnh tranh vẫn còn tụt hậu, những người lạc quan tin rằng giá cổ phiếu của Nvidia vẫn còn nhiều dư địa để tăng.

"Chúng tôi tin rằng Nvidia đang ở một vị trí thực sự độc đáo và sẽ duy trì vị thế đó trong hơn một thập kỷ tới," ông Aziz Hamzaogullari, người sáng lập, giám đốc đầu tư và quản lý danh mục đầu tư của nhóm chiến lược vốn cổ phần tăng trưởng tại Loomis, Sayles & Co., nhận xét.

Hamzaogullari không đơn độc. Tuần này, nhà phân tích Ananda Baruah của Loop Capital đã nâng giá trị mục tiêu của Nvidia lên 250 USD từ 175 USD, một mức giá sẽ tương đương với mức vốn hóa thị trường khoảng 6 nghìn tỷ USD. Ông Baruah, người đã đưa ra đánh giá khuyến cáo mua vào đối với cổ phiếu này, dự kiến chi tiêu AI hàng năm từ nhiều loại khách hàng khác nhau sẽ tăng lên gần 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.



"Mặc dù có thể có vẻ phi thực tế khi các yếu tố cơ bản của Nvidia tiếp tục được khuếch đại từ mức hiện tại, chúng tôi nhắc nhở mọi người rằng Nvidia vẫn về cơ bản là một độc quyền cho công nghệ quan trọng và nó có sức mạnh định giá (và biên lợi nhuận)," ông Baruah viết trong một báo cáo nghiên cứu ngày 25/6.

Cảm xúc lạc quan về Nvidia và các nhà sản xuất thiết bị AI khác là sự “quay xe” đáng kể so với những gì đã xảy ra vào đầu năm nay. Khi ấy, sự xuất hiện của các chatbot tiên tiến như DeepSeek, được phát triển với chi phí tương đối rẻ ở Trung Quốc, đã làm dấy lên lo ngại rằng khách hàng của Nvidia sẽ cắt giảm chi tiêu. Nhưng trái ngược hoàn toàn, các công ty công nghệ lớn của Mỹ đang đổ nhiều tiền hơn vào cơ sở hạ tầng tính toán.



Microsoft, Meta, Amazon.com và Alphabet dự kiến sẽ đầu tư khoảng 350 tỷ USD vào chi phí vốn trong các năm tài chính sắp tới, tăng từ 310 tỷ USD trong năm hiện tại, theo trung bình ước tính của các nhà phân tích do Bloomberg tổng hợp. Những công ty này chiếm hơn 40% doanh thu của Nvidia.

Rủi ro địa chính trị và thị trường

Tất nhiên, vẫn còn rất nhiều rủi ro có thể làm gián đoạn sự phục hồi của Nvidia. Công ty phụ thuộc gần như hoàn toàn vào TSMC cho việc sản xuất chip mà họ thiết kế. Điều này khiến Nvidia dễ bị ảnh hưởng bởi các chính sách thương mại của tổng thống Mỹ Donald Trump, vốn có thể thay đổi bất ngờ. Thời gian tạm dừng 90 ngày đối với thuế quan khắc nghiệt nhất của ông Trump sẽ hết hạn vào ngày 9/7/2025.

Đồng thời, không có gì đảm bảo rằng khách hàng lớn nhất của Nvidia sẽ không thay đổi kế hoạch chi tiêu trong những năm tới. Nhiều công ty đang phát triển chip của riêng họ để tránh giá cao mà Nvidia áp đặt.



"Giá trị phụ thuộc vào sự bền vững của tăng trưởng, và chúng ta đã biết rằng các khách hàng lớn nhất của Nvidia đang tìm cách điều chỉnh hiệu quả hơn việc chi tiêu của họ, không chỉ với Nvidia mà còn chuyển giao sang chip silicon của riêng họ," Dan Davidowitz, giám đốc đầu tư tại Polen Capital Management, nhận xét. "Bạn phải có những giả định rất mạnh mẽ để cảm thấy thoải mái với giá trị định này và chúng ta đơn giản là chưa có cái nhìn đủ rõ ràng về nhu cầu đó trông như thế nào."

Giá cổ phiếu Nvidia hiện đang được định giá tỷ suất P/E ở mức 32 lần so với doanh thu dự kiến trong vòng 12 tháng tới, so với con số trung bình 22 lần đối với các tập đoàn trong danh sách S&P 500.

Mức định giá của cổ phiếu không làm phiền lòng nhà phân tích Hamzaogullari của Loomis Sayles, người vẫn tin chắc rằng AI sẽ thay đổi xã hội, và cố gắng thuyết phục mọi người rằng Nvidia sẽ tiếp tục là một trong những cái tên giành chiến thắng chính khi lợi thế năng suất từ công nghệ này mở rộng.

"Điều đó không có nghĩa là nó sẽ luôn ổn định, rằng sẽ không có sự gián đoạn trong chi tiêu, nhưng đây là một sự thay đổi cấu trúc cơ bản và Nvidia vẫn là một trong những đối tượng được hưởng lợi lớn nhất," ông Hamzaogullari nói thêm. "Cổ phiếu vẫn còn hấp dẫn với bối cảnh đó."

Giảm phụ thuộc Big Tech

Sự phụ thuộc của NVIDIA vào các tập đoàn công nghệ lớn đang dần kết thúc. Dưới tầm nhìn của Jensen Huang, Nvidia đang hướng tới một chiến lược rộng hơn, tập trung vào nhu cầu từ “chủ quyền AI”, lĩnh vực hứa hẹn sẽ mở ra cơ hội tăng trưởng doanh thu tiếp theo.



Luôn có những tranh luận trong ngành về các nguồn doanh thu tiềm năng của Nvidia, đặc biệt khi các dấu hiệu cho thấy các tập đoàn Big Tech đã gần như cạn kiệt ngân sách để xây dựng cơ sở hạ tầng AI cần thiết để đáp ứng nhu cầu khách hàng. Điều này khiến thị trường lo ngại về việc doanh thu của tập đoàn sẽ dần suy giảm theo thời gian. Tuy nhiên, Jensen Huang đã giải quyết vấn đề này tại sự kiện Computex 2025 hồi tháng 5 vừa qua.

Ngoài các triển vọng khác như AI vật lý và hơn thế nữa, một trong những lĩnh vực được hưởng lợi ngay lập tức là “chủ quyền AI”, một thuật ngữ chưa được nhắc đến nhiều trên thị trường đại chúng nhưng lại có tầm quan trọng to lớn. Thuật ngữ này dùng để định nghĩa khả năng kiểm soát AI như một công nghệ của một quốc gia, bao gồm cả cơ sở hạ tầng vật lý và dữ liệu.



Chủ quyền AI đã đạt được tầm quan trọng tương đương với các cơ sở hạ tầng điện lực, khí đốt hoặc nước đối với một quốc gia. Và đối với NVIDIA, Jensen Huang dự kiến sẽ thu về "hàng trăm tỷ USD" từ cơ hội này. Đặc biệt trong nửa cuối năm nay, khi tổng thống Trump tái đắc cử vào Nhà Trắng, Nvidia đã nhận được sự quan tâm lớn hơn ở cấp chính phủ, không chỉ vì đây là một trong những công ty có giá trị vốn hóa cao nhất nước Mỹ, mà còn vì họ là điểm đến hàng đầu cho mọi nhu cầu về AI.

Nước Mỹ cũng đã nhận thấy rằng các quốc gia đang đổ hàng tỷ USD vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI, và để tận dụng sự quan tâm này, tổng thống Trump đã đưa ông Huang theo trong chuyến công du Trung Đông đầu tiên của ông. Điều này cho thấy cơ sở hạ tầng AI sẽ là lĩnh vực tiếp theo mà các quốc gia độc lập sẽ đầu tư hàng tỷ USD.

Chủ quyền AI?

Vậy Nvidia sẽ đóng vai trò như thế nào trong "AI chủ quyền"?

Với vai trò là nhà cung cấp chính cho các trung tâm dữ liệu, hay theo cách gọi của Nvidia là những “nhà máy AI”, họ đóng một vai trò then chốt trong phân khúc này. Công ty đã bắt đầu thiết lập quan hệ đối tác với các tổ chức do nhà nước hỗ trợ để xây dựng cơ sở hạ tầng LLM chủ quyền AI. Sự hợp tác của công ty với HUMAIN AI của Ả Rập Saudi là một cơ hội trị giá hàng tỷ đô la, nơi NVIDIA sẽ cung cấp hàng ngàn GPU tiên tiến, nền tảng điện toán đám mây quốc gia và môi trường mô phỏng “digital twin”.



Không chỉ riêng Ả Rập Saudi mà nhiều quốc gia khác ở Trung Đông như UAE và Qatar cũng sẵn sàng đổ "hàng tỷ" USD doanh thu từ dầu mỏ vào việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, nhằm đảm bảo rằng họ luôn đi trước phương Tây về mặt tiến bộ công nghệ. Mặc dù chính quyền Trump đã bày tỏ sự do dự trong việc cung cấp các chip Nvidia cao cấp cho các quốc gia này, chủ yếu vì tầm ảnh hưởng của các đơn vị và tổ chức Trung Quốc ở những khu vực này, nhưng điểm quan trọng là "chủ quyền AI" sẽ ngày càng được coi trọng hơn trong tương lai, có thể vượt qua AI vật lý và các cơ hội kinh doanh khác.

Ngoài khu vực phương Đông, châu Âu cũng bày tỏ sự quan tâm lớn, đó là lý do tại sao gần đây, CEO Nvidia đã thực hiện chuyến đi công du, tham dự nhiều hội nghị và ký kết một số thỏa thuận. Một trong những thỏa thuận đáng chú ý nhất là sự hợp tác của Nvidia với Deutsche Telekom ở Đức để xây dựng nền tảng điện toán đám mây AI công nghiệp đầu tiên của quốc gia này cho các nhà sản xuất châu Âu, sử dụng hơn 10.000 GPU Blackwell.



Ông Jensen Huang tin rằng AI sẽ phát triển thành một thị trường trị giá "100 nghìn tỷ USD" trong tương lai xa, với AI chủ quyền và AI vật lý là động lực chính. Có rất nhiều chiều sâu ẩn sau xu hướng AI mà người tiêu dùng thông thường có thể không thấy được, và trong khi ngành công nghiệp tập trung vào những gì Big Tech đang làm, các tổ chức do nhà nước hỗ trợ mới là yếu tố quyết định đối với Nvidia hiện tại. Đó là lý do tại sao công ty đang nỗ lực xây dựng mối quan hệ với chính phủ để tối đa hóa lợi ích từ phân khúc này.

Tổng hợp 1, 2, 3